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Fitch Ratings, Economie, Tunisie

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L’agence de notation  Fitch Ratings vient d’annoncer dans un nouveau rapport que les incertitudes politiques et économiques maintiennent les notes  de la Tunisie sous  pression. ...

L’agence de notation Fitch Ratings vient d’annoncer dans un nouveau rapport que les incertitudes politiques et économiques maintiennent les notes de la Tunisie sous pression.

L’agitation sociale et politique a miné la Tunisie depuis mars 2012, quand Fitch avait affirmé sa note d’émetteur par défaut en devise étrangère (IDR) à ‘BBB-‘ et la note à long terme en monnaie locale à ‘BBB’ avec une perspective négative. Ceci est entré en ligne de compte dans la transition politique sans heurts en 2010-2011, et les prévisions que les élections de 2013 aboutiraient à une réforme globale et une limitation des risques de refinancement de la dette publique, grâce au fort soutien international accordé par les créanciers multilatéraux et bilatéraux.

Fitch a identifié des facteurs déclencheurs pour une dégradation de la note suite au regain des troubles sociaux et politiques et leur impact potentiel sur le redressement économique, la détérioration des paramètres de la dette publique alors que le niveau de l’endettement public est synonyme de note faible, et la diminution du soutien international en raison des besoins importants de financement de Tunisie dans les années à venir.

Depuis mars, les troubles sociaux ont repris de plus belle surtout en juin et septembre 2012, du fait des éléments salafistes – une minorité dans le pays avec très peu de représentation politique officielle, mais dont les actions sont très visibles et nuisent à la sécurité de la transition politique du pays.

Le gouvernement de coalition a également fait face à plusieurs épisodes de tension entre le parti islamiste Ennahda et les deux partis de gauche CPR et Ettakatol. L’Assemblée nationale constituante (ANC) a accusé des retards dans la rédaction de la constitution, ce qui entraînerait un report éventuel des élections législatives à une date ultérieure en 2013, plutôt qu’au mois de mars 2013 comme prévu initialement.

Bien que le scénario central de Fitch table sur une année de transition politique en douceur, les tensions sociales et politiques pourraient compromettre le tourisme et l’investissement, notamment l’investissement direct étranger (IDE). Ni le tourisme, ni les IDE, deux piliers de la croissance et des rentrées de devises, n’ont retrouvé les niveaux d’avant la crise.

Fitch a également revu à la baisse ses prévisions de croissance du PIB réel de 2,5% et de 3,5% respectivement pour 2012 et 2013, reflétant une vision plus pessimiste des perspectives de la zone euro (principal partenaire commercial de la Tunisie) et la faiblesse des investissements privés et publics. L’agence s’attend maintenant à un déficit budgétaire de l’ordre de 6,8% du PIB et un déficit du compte courant de 7% du PIB en 2012.

Les besoins nets de financement extérieur se situent au-delà de 2 milliards de dollars US. Certains fonds ont déjà été obtenus par un financement bilatéral et multilatéral officiel, mais le financement du déficit budgétaire sera de plus en plus difficile. Cette situation s’est aggravée du fait que la recapitalisation du secteur bancaire nécessite, selon le FMI, au moins 3% du PIB et près de 7% du PIB selon un scénario défavorable.

Un projet de loi soumis à l’ANC envisage la création d’un comité d’audit pour évaluer la légitimité de la dette publique contractée sous Ben Ali. Si ce projet de loi était adopté, ce qui est un risque hypothétique à ce stade, Fitch ne le considérerait pas comme un déclencheur note, en particulier si la Tunisie s’en sert pour obtenir l’annulation partielle de sa dette bilatérale officielle. Toutefois, dans le cas encore moins probable d’une répudiation unilatérale du service de la dette sur les obligations souveraines, Fitch ne considèrera cela comme un défaut. Si la probabilité d’une telle répudiation devait augmenter, une dégradation souveraine devrait suivre.

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