Dans un environnement macroéconomique toujours sous tension, la Compagnie Internationale de Leasing (CIL) fait preuve d’une résilience remarquable. C’est ce qui ressort d’une note d’« Equity News » publiée le 16 avril 2026 par Mac Sa, intermédiaire en bourse basé aux Berges du Lac (Tunis). À la veille du détachement d’un dividende généreux, l’analyse dresse le portrait d’un acteur solide, prudent et tourné vers l’avenir.
– Une société bien ancrée sur son marché
Cotée sur la place tunisienne, CIL affiche une capitalisation boursière de 232 millions de dinars. Avec 7 millions d’actions, le flottant atteint 26,4 %, signe d’une liquidité suffisante pour un titre de cette taille.
En 2025, les mises en force (l’équivalent du chiffre d’affaires du leasing) ont progressé de 1,3 % pour s’établir à 379,9 MDT, malgré un premier trimestre en retrait. La société conserve ainsi sa troisième place sur le marché tunisien du leasing avec une part de marché de 15 %. Les encours financiers atteignent 632,2 MDT, représentant 14,2 % du secteur, un niveau stable par rapport à 2024.
Côté performance boursière, depuis le début de l’année, c’est un +17,3 %. Sur 12 mois, le papier CIL a pris un +33,9 %, malgré un léger repli de −2,2 % (prudence passagère des investisseurs) sur la période de 1 mois.
– Des opérations en amélioration malgré des charges en hausse
Le produit net de leasing (PNL) s’élève à 49,3 MDT en 2025, en hausse de 9,5 % par rapport à 2024. Cette progression traduit une gestion efficiente du coût des ressources, c’est-à-dire une meilleure maîtrise des frais financiers.
En revanche, les charges d’exploitation augmentent de 12,8 %, pénalisées par l’entrée en vigueur de nouvelles dispositions relatives aux contrats de travail. Malgré ce surcoût, le résultat brut d’exploitation progresse de 8,1 % pour atteindre 34 MDT.
En clair, l’activité génère davantage de revenus, mais le cadre social alourdit la facture. La rentabilité opérationnelle reste néanmoins orientée à la hausse.
Une qualité d’actifs sous contrôle
Point crucial dans le métier du leasing – où le risque de non‑remboursement est permanent, le taux de créances classées (créances douteuses) recule légèrement, passant de 8,4 % en 2024 à 8,2 % en 2025.
Ce niveau est inférieur à la moyenne sectorielle (9 % en 2025), ce qui démontre une politique de risque rigoureuse. La CIL prête principalement à des PME, un segment économiquement fragile, mais elle parvient à mieux sélectionner et suivre ses dossiers que nombre de concurrents. Un taux de couverture de 63,3 % permet d’absorber une grande partie des pertes potentielles.
– Une rentabilité nette supérieure aux attentes
Malgré un contexte peu porteur, le résultat net de CIL ressort à 21,4 MDT en 2025, en hausse de 7,7 % par rapport à 2024.
Cette performance confirme la capacité du groupe à générer une croissance bénéficiaire même lorsque l’économie nationale ralentit. Pour 2026, Mac Sa estime à 7,2 % la progression du résultat net, soit 22,9 MDT attendus.
– Une politique de dividende exceptionnelle
L’Assemblée générale ordinaire du 17 avril 2026 a validé un dividende de 2,400 DT par action, ce qui correspond à un rendement (dividend yield) de 7,2 % sur la base du cours actuel (33,150 DT).
Il s’agit de l’un des rendements les plus élevés de la cote tunisienne. Le détachement du coupon est prévu pour le 22 avril 2026. Le management a clairement affiché sa volonté de maintenir une politique de distribution soutenue à moyen terme.
Attention : un pay‑out élevé limite la capacité d’autofinancement, mais CIL privilégie visiblement la rémunération immédiate de ses actionnaires.
– Perspectives 2026 : une dynamique encourageante
Selon les déclarations du management rapportées par MAC SA, le premier trimestre 2026 est très prometteur :
Hausse de près de 50 % de la production par rapport à la même période de 2025.
Si cette tendance se confirme, le rythme de croissance annuel pourrait s’accélérer nettement.
Réserve légitime : cette tendance doit encore être validée par les prochaines publications trimestrielles. Le marché attendra donc les résultats du T1 2026 pour ajuster ses anticipations.
– Opinion de l’analyste : positive
MAC SA conclut son analyse par une opinion positive sur le titre, pour plusieurs raisons :
Fondamentaux robustes – croissance du PNL, maîtrise du coût du risque.
Qualité d’actifs sous contrôle – taux de créances classées inférieur à la moyenne sectorielle.
Rendement attractif – 7,2 % de dividend yield.
Positionnement défensif – CIL résiste bien aux chocs macroéconomiques.
« Le titre présente ainsi un couple rendement/risque équilibré », souligne la note.
– Éléments de vigilance
Malgré ce tableau flatteur, quelques facteurs de risque doivent être gardés en mémoire.
Concentration sur les PME : en cas de dégradation brutale de l’économie tunisienne, les défauts pourraient augmenter.
Pay‑out très élevé (77,5 %) : la société distribue l’essentiel de ses bénéfices, ce qui réduit sa capacité à financer une croissance externe ou à renforcer ses fonds propres.
Hausse des charges d’exploitation (+12,8 %) : si cette tendance se poursuit, elle pèsera sur la marge nette.
Environnement des taux : une remontée des taux d’intérêt pourrait renchérir le coût des ressources et comprimer le PNL.
– Pourquoi suivre CIL ?
| Atouts | Points de surveillance |
| Résilience opérationnelle prouvée | Dépendance au cycle des PME |
| Taux de créances classées maîtrisé | Pay‑out très élevé |
| Rendement dividende exceptionnel (7,2 %) | Hausse des charges d’exploitation |
| Dynamique commerciale T1 2026 prometteuse | Environnement macro fragile |
| Valorisation raisonnable (PER 11,7) | À confirmer par les prochaines publications |
– CIL allie prudence et efficacité
CIL s’impose comme une valeur défensive de premier plan sur la place tunisienne. Dans un marché où la visibilité reste limitée, la société allie prudence dans la gestion du risque crédit, efficacité opérationnelle et générosité envers ses actionnaires.
L’accélération annoncée de la production au premier trimestre 2026, si elle se concrétise dans les comptes, pourrait donner un nouveau souffle au cours et justifier pleinement l’opinion positive des analystes.
Rédaction – d’après la note « Equity News » de MAC SA du 16 avril 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Cet article ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement.
| Indicateurs clés (2025) | |
| PER | 11,7 |
| P/BV | 1,7 |
| Dividend Yield | 7,2 % |
| Taux de créances classées | 8,2 % |
| Taux de couverture | 63,3 % |
