L’actualité financière tunisienne de ce premier trimestre 2026 est marquée par un signal clair envoyé par les agences de notation internationales. Si le système bancaire fait preuve d’une résilience technique face à une conjoncture atone, les dernières notes de Fitch Ratings et Moody’s soulignent une fragilité structurelle croissante, particulièrement pour les géants du secteur public.
Selon l’agence officielle TAP en effet, « en l’absence de financements extérieurs suffisants, la Tunisie pourrait recourir davantage au financement intérieur en 2026, ce qui accentuerait les pressions sur la liquidité du secteur bancaire, a indiqué l’agence de notation Fitch Ratings ». Et Tap qui citait un rapport de Fitch publié lundi 23 mars 2026, indique que « les besoins de financement du budget de l’État restent élevés, alors que l’accès aux marchés financiers internationaux demeure restreint ». Ceci, alors que « les réserves de change pourraient être sollicitées pour honorer les échéances de la dette extérieure, ce qui nécessite une gestion prudente de la part de la Banque Centrale de Tunisie (BCT) », dixit Tap qui citait le rapport de Fitch.
– Des notations sous le plafond souverain
Le 23 mars 2026, Fitch Ratings a confirmé la note de défaut émetteur (IDR) de plusieurs banques de la place, dont les leaders publics, à ‘B-‘ avec une perspective stable. Ce maintien, bien qu’il évite la dégradation redoutée, agit comme un « plafond de verre ». En effet, la corrélation entre la santé de l’État et celle des banques n’a jamais été aussi forte, toujours encore plus sollicitées.
L’agence souligne que le secteur est « intrinsèquement lié à la capacité du gouvernement à stabiliser l’environnement macroéconomique ». En d’autres termes, tant que la note souveraine de la Tunisie reste en zone spéculative, les banques, malgré des bénéfices comptables solides, ne pourront prétendre à une meilleure évaluation internationale.
– L’effet d’éviction : le piège du financement intérieur
Le risque majeur identifié pour 2026 est celui de l’effet d’éviction (crowding-out effect). Faute de financements extérieurs suffisants, l’État tunisien sollicite de plus en plus le marché domestique. Les banques se retrouvent dans une position de principal créancier du Trésor, une situation rentable à court terme mais périlleuse pour l’économie réelle.
Cette dynamique crée une pression sur la liquidité. Chaque dinar prêté à l’État pour combler le déficit budgétaire est un dinar de moins pour l’investissement privé. Fitch et S&P Global s’accordent sur un point : cette dépendance au souverain expose les bilans bancaires à une concentration de risques sans précédent.
– Les géants publics face au défi
Les deux fleurons bancaires de l’État, la Banque Nationale Agricole (BNA) et la Société Tunisienne de Banque (STB), cristallisent ces difficultés. Bien que leurs trajectoires divergent en ce début d’année, elles partagent des défis communs dictés par les nouvelles exigences de la Banque Centrale de Tunisie (BCT).
La BNA : entre dividendes et exposition agricole :
La BNA affiche une solidité apparente avec un bénéfice net dépassant les 200 millions de dinars. Elle a choisi de maintenir la distribution d’un dividende (environ 1,000 DT par action) pour 2026. Cependant, sa difficulté réside dans son rôle de « poumon » des entreprises publiques et du secteur agricole. En cas de choc climatique ou de défaut d’une entité étatique majeure, sa capacité à absorber les pertes sans toucher à ses fonds propres serait mise à rude épreuve.
La STB : La cure d’austérité nécessaire :
À l’inverse, la STB a opté pour la prudence en gelant ses dividendes pour l’exercice actuel. Cette décision, bien que décevante pour certains actionnaires, est une réponse directe aux avertissements de Moody’s. La banque doit impérativement renforcer son ratio de solvabilité. Ses difficultés sont opérationnelles : un coût du risque élevé et une nécessité de restructuration profonde pour moderniser son coefficient d’exploitation.
Conclusion : Une Vigilance de Rigueur
Le secteur bancaire tunisien entame 2026 sur une ligne de crête. La rentabilité reste au rendez-vous, dopée par les intérêts de la dette publique, mais la qualité des actifs s’effrite. Pour la BNA et la STB, l’enjeu des prochains mois sera de naviguer entre leur mission de soutien à l’État et les exigences de solvabilité internationales.
La « résilience » ne pourra durer éternellement sans une relance des investissements privés et un assainissement durable des finances publiques.
– L’inflation, catalyseur discret des créances douteuses (NPL)
L’analyse technique de ce début d’année 2026 ne peut faire l’impasse sur le coût du risque, alimenté par une inflation persistante. Moody’s et S&P Global s’accordent sur un point : la hausse continue des prix exerce une pression directe sur la capacité de remboursement des ménages et des PME.
Ce phénomène, encore latent en 2025, se matérialise aujourd’hui par une augmentation du ratio des prêts non performants (Stage 3). Pour l’ensemble du secteur, il menace d’atteindre les 16 % du portefeuille total. Cette détérioration oblige les banques, BNA et STB en tête, à procéder à des provisions massives. Ce « coût du risque » grignote directement la rentabilité opérationnelle et, par extension, la capacité à renforcer les fonds propres requis par la BCT.
Le risque ultime est un cercle vicieux où l’inflation freine la demande de crédit sain, tandis que les banques, fragilisées par l’augmentation de leurs créances douteuses et de leur exposition souveraine, deviennent de plus en plus frileuses à financer l’économie réelle.
