Fitch Ratings a confirmé la note de crédit à long terme (LT) de la Tunisie à « B- » et lui a attribué une note de recouvrement « RR4 », la retirant ainsi de la liste des pays sous observation (UCO).
Ces mesures reflètent l’application des nouveaux critères de notation souveraine de Fitch (septembre 2025) et intègrent pour la première fois des hypothèses de recouvrement dans les notations de la dette souveraine.
Les notations de la dette de premier rang non garantie à long terme sont conformes à la notation de défaut émetteur (IDR) à long terme en devises étrangères (FC) de la Tunisie, souligne Fitch qui dit tabler sur une perspective de recouvrement moyenne en cas de défaut, compte tenu de l’absence de facteurs de recouvrement clairement identifiables pour cet émetteur souverain. Les instruments ont une notation de recouvrement de « RR4 ».
Le 12 septembre 2025, Fitch a relevé la note IDR à long terme en devises étrangères de la Tunisie à « B- » avec une perspective stable.
Facteurs déterminants pour la note IDR
Abordant les principaux facteurs déterminants pour la note IDR à long terme en devises étrangères, Fitch a indiqué que la Tunisie a obtenu une note de pertinence ESG (RS) de « 5 » pour la stabilité politique et les droits, ainsi que pour l’état de droit, la qualité des institutions et de la réglementation et le contrôle de la corruption. Ces scores, précise l’agence de rating, reflètent le poids important que revêtent les indicateurs de gouvernance de la Banque mondiale (WBGI) dans son modèle de notation souveraine propriétaire. « La Tunisie occupe une place moyenne dans le classement WBGI, au 36e centile, ce qui reflète une faible stabilité politique, un affaiblissement de l’état de droit et des droits de participation au processus politique, ainsi qu’une capacité institutionnelle et un niveau de corruption perçue modérés », ajoute Fitch.
Sensibilités de la notation
Facteurs susceptibles, individuellement ou collectivement, d’entraîner une action négative/un abaissement de la notation :
– Finances publiques : incapacité à réduire les besoins de financement budgétaire, par exemple en raison d’une réduction des déficits budgétaires moins importante que prévu.
– Financement extérieur : pression accrue sur les comptes extérieurs se traduisant par une baisse plus importante que prévu des réserves de change ou par une dépréciation monétaire à grande échelle.
Facteurs susceptibles, individuellement ou collectivement, d’entraîner une action positive sur la notation/un relèvement de la notation :
– Finances publiques : réduction soutenue du déficit budgétaire et du ratio dette publique/PIB, par exemple en raison d’une amélioration de la crédibilité des politiques et de l’engagement en faveur de la mise en œuvre des réformes.
– Finances extérieures : augmentation continue des réserves de change, par exemple en raison d’une nouvelle réduction des déficits courants combinée à une amélioration continue de l’accès à des financements extérieurs viables.
