Nomura, le leader japonais et mondial des services financiers vient d’élaborer une étude sur les perspectives économiques de la Tunisie telles qu’elles sont impactées par la Révolution. Il est d’abord constaté que les problèmes immédiats de sécurité semblent s’atténuer, alors même que l’incertitude politique persiste. Dans le sillage de plus de deux décennies d’autocratie, et davantage de règne sans partage du parti unique, il se pourrait bien que les lendemains des troubles se poursuivent pendant quelques mois mais guère davantage avant que l’environnement politique se stabilise. « Néanmoins, tant que l’environnement de sécurité continue de s’améliorer, nous prévoyons que l’économie, qui a déjà commencé à reprendre une activité normale, va se remettre pleinement », soulignent les analystes de chez Nomura.
Ils rappellent que les autorités tunisiennes ont estimé le coût total de la révolution à 1.4 milliards d’Euros, soit environ 3% du PIB, mais elles notent que ceci sera probablement atténué par plusieurs facteurs, notamment le retour à une activité économique normale, qui devrait être marquée par une augmentation des recettes de l’exportation mise à mal pendant la crise. Les autorités ont également déclaré avoir été rassurées au sujet des intentions d’investissements directs étrangers (même si il est trop tôt de tirer des conclusions à plus long terme sur les IDE).
Quelques chantiers de reconstruction (des centres commerciaux et de la gare principale de Tunis) pourraient également contribuer à la stimulation de l’activité économique au cours de la période à venir. La capitalisation boursière reste faible (à environ 20% du PIB), ce qui devrait minimiser l’impact des pertes de marché sur l’économie.
« Bien qu’il soit encore tôt, nous nous attendons à une croissance économique qui devrait ralentir à 2 ou 3% en 2011, contre 3,8% en 2010, et une précédente prévision de 5,4% (nous nous attendons que le gouvernement révise à la baisse ses prévisions de croissance économique pour cette année ). Nous nous attendons aussi à une légère augmentation des pressions inflationnistes dans les prochains mois, alors que les commerces ont déjà commencé à augmenter les prix pour compenser certaines pertes de recettes. Toutefois, cela pourrait bien se révéler limitée, étant atténué par un ralentissement probable de la croissance du crédit, ainsi que la baisse prévue des prix de l’immobilier et des cours du marché boursier, qui tous deux avaient connu une croissance rapide avant la crise ».
Nomura affirme qu’il ne fait aucun doute que l’industrie du tourisme sera durement touchée par la crise. Se ressentant déjà d’un ralentissement dû à une activité économique plus lente en Europe, combiné avec le fait que le mois sacré du Ramadan tombe en été, de nombreux établissements touristiques courent le risque d’une diminution significative des taux d’occupation. Néanmoins, étant donné que le secteur du tourisme représente moins de 10% du PIB, même un grave déclin n’est pas susceptible de constituer un frein significatif pour la croissance globale, est-il estimé.
Nous nous attendons à une aggravation du déficit courant en 2011 à près de 5% du PIB, d’autant plus que l’industrie du tourisme, un facteur important de mobilisation de devises étrangères, est profondément affectée par la crise, font remarquer les analystes de Nomura. Ce creusement était déjà inscrit dans les faits en raison de l’aggravation de la balance commerciale en 2010. Le ralentissement probable des IDE, même à un taux modeste, constituera aussi un défi important pour le financement du déficit croissant. Néanmoins, la convertibilité limitée du dinar tunisien signifie que le risque de fuite des capitaux importants reste faible. Les réserves de la Banque centrale demeurent confortables atteignant 9 milliards de dollars, soit plus de cinq mois d’importation, ce qui revient à dire que le déficit courant reste gérable, du moins pour cette année.
Le service de la dette extérieure ne semble pas compromis, et la banque centrale a déjà commencé à rassurer les créanciers qu’elle dispose de suffisamment de réserves en devises pour honorer ses engagements 2011. En outre, bien que le déficit budgétaire se soit creusé au cours de la dernière année en raison des mesures de relance du gouvernement en réponse à la crise mondiale, il reste à un niveau relativement gérable, à 3% du PIB.
Certains des défis économiques les plus importants concernent l’avenir du secteur bancaire. Du fait que quelques-unes des principales banques du pays ont été soit partiellement, soit majoritairement détenues par les membres de la famille de l’ancien président et celle de sa femme, il sera important pour ces établissements , en particulier ceux qui ont été étroitement associés à Ben Ali et sa famille élargie, de rassurer leurs actionnaires et les déposants et leur montrer qu’ils ont une bonne connaissance de leur exposition au risque, et qu’ils prendront les dispositions concernant les prêts qui peuvent être négativement affectés par la situation actuelle.
« La bien estimée Banque Centrale de Tunisie doit également faire en sorte que les déposants dans chez toutes les banques se sentent en sécurité, d’autant qu’il faudra nécessairement du temps pour avoir une bonne compréhension de l’exposition des prêts accordés par le secteur bancaire à la famille de l’ancien président et aux Trabelsi. La mise en place d’une garantie des dépôts pourrait être utile à cet égard. Des mesures importantes ont déjà été prises pour résoudre les questions de propriété des banques par l’entourage de Ben Ali , mais il en faudra plus », recommande Nomura.
À plus long terme, la suppression des pratiques non-transparentes, anticoncurrentielles et de corruption de l’ancien président et de sa famille élargie est susceptible d’annoncer une période d’activité entrepreneuriale revigoré dans le pays, à condition que la situation sécuritaire se stabilise.
