AM*
Carthage Cement a réussi en 2022 à assurer une croissance continue de son chiffre d’affaires, de son RBE et de ses bénéfices, malgré un contexte national morose et un environnement international marqué par la flambée des prix des matières premières et du coût de l’énergie.
Le cimentier tunisien a pu préserver sa part de marché de 23% dans un secteur en régression, grâce à une qualité de produit reconnue aussi bien sur le marché local que sur le marché export. Mais aussi, grâce à une qualité de service renforçant le relationnel avec sa clientèle.
En 2022, le chiffre d’affaires de Carthage Cement a évolué de 13% à 367 MDT, l’EBE (Excédent brut d’exploitation) de 9.35% à 129.6 MDT et un bénéfice net s’est établi à 35, 6 MDT, en évolution de 13%, soit le troisième exercice consécutif bénéficiaire.
La structure financière du cimentier s’améliore également. Les fonds propres se consolident à 203 MDT et l’endettement bancaire net se contracte à 381, 4 MDT (vs 412, 2 MDT en 2021), grâce à une meilleure génération de cash-flow.
– Le cimentier décroche un marché de 70 M$ vers le marché américain
« Grâce à sa réputation et la qualité de son ciment », affirment les analystes de Mac Sa, le leader tunisien a réussi à décrocher un marché d’export d’un million de tonnes de ciment vers le marché américain, avec une option de 500.000 tonnes additionnelles.
En fait, cette commande ferme qui s’étalera sur 18 mois, devait démarrer à partir du mois de septembre 2023, mais sera retardée jusqu’à l’obtention de la certification pour le marché américain, par une accréditation qui est en cours de réalisation selon Ibrahim Sanaa avec l’assistance même du client dont le management tait encore l’identité.
Le management a estimé, pour Africanmanager, que ce marché serait de 70 MUSD. « Une commande ferme qui constituera un tournant majeur pour la société, d’autant plus qu’il s’agit d’un export de ciment et non de clinker, qui est à plus forte marge pour la société », notent les analystes de Mac.
– Un BP ambitieux, mais réalisable
Rappelons que le management de Carthage Cement avait aussi présenté, lors de son AGO du 26 juin 2023, un business plan sur la période 2023-2028. Ce dernier prévoit un CA de 489, 8 MDT en 2023 qui passera à 712, 7 MDT en 2028, soit un TCAM (taux de croissance annuel moyen) de 14, 2%. La capacité bénéficiaire devrait se consolider davantage pour passer de 35, 650 MDT en 2022 à 50, 9 MDT en 2023 et atteindre 152, 6 MDT en 2028. Le Directeur Général de Carthage Cement, Ibrahim Sanaa, a annoncé que sur la base de ces réalisations futures, la société devrait distribuer son premier dividende en 2026 au titre de l’exercice 2025. Il est important de rappeler que ce nouveau contrat américain n’est pas inclus dans ce Business Plan.
– Le processus de cession devrait être relancé d’ici début 2024
Pour la cession de la participation de l’Etat au capital de CC, le président du conseil a précisé qu’un des points ayant fait obstacle lors des deux derniers appels d’offres est la vocation agricole du terrain sur lequel est construite l’usine. Il a en revanche avancé que la réglementation est en cours de changement et la société a entamé les démarches nécessaires pour changer la vocation de son propre terrain. Une fois ce problème résolu, AL Karama Holding lancera un nouvel appel d’offres qui aura plus de chances de concrétisation, dès le début de l’exercice 2024 qui sera renforcé par les bons résultats attendus pour 2023.
« En résumé, Carthage Cement semble redresser la pente sereinement grâce à un management performant, une usine à la pointe de la technologie, une qualité de produit reconnue lui permettant de consolider sa position sur le marché local et d’exporter vers des marchés à fort potentiels. L’amélioration du niveau de l’activité et de la rentabilité ont permis de renforcer la capacité bénéficiaire de la société et d’améliorer par conséquent sa structure financière », a commenté l’intermédiaire boursier Mac Sa.
– De bons chiffres à la fin septembre
Ajoutons, de notre côté, qu’au terme du troisième trimestre 2023, Carthage Cement a réalisé un chiffre d’affaires global de 322,866 MDT, soit une hausse de 23% par rapport à la même période de 2022. L’entreprise continue par ailleurs à honorer ses engagements envers les institutions financières. En effet, à fin septembre 2023, l’endettement total a atteint 366 MDT, soit une régression de -4%. A la même date, les investissements ont atteint 18,525 MDT.
Avec une Capi de 715 MDT en bourse, Carthage Cement affiche un PBK (Price to Book Ratio qui est le coefficient mesurant le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur comptable des Fonds Propres), de 2,813, un PER (résultat de la division du cours de l’action par le bénéfice net par action) de 14,015, un ROE (Rentabilité des capitaux propres) de 25,11 % et une performance annuelle de 10,53 %
*Avec analyse financière de Mac Sa
